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股权融资与债权融资的优缺点,企业该如何舍取? 和中融国安合作,股权融资与债权融资的优缺点,企业该如何舍取?

2024-03-28m.verywind.com
股权融资与债权融资的优缺点,企业该如何舍取?~

  哈哈,我的毕业论文正好要写这个,把握写的部分粘上来。
  传统的资本结构理论认为,股权融资的成本高于负债融资,这是因为:一方面,从投资者的角度讲,投资于普通股的风险较高,要求的投资报酬率也会较高;另一方面,对于筹资公司来讲,股利从税后利润中支付,不具备抵税作用,而且股票的发行费用一般也高于其他证券,而债务性资金的利息费用在税前列支,具有抵税的作用。因此,股权融资的成本一般要高于债务融资成本。但由于目前我国资本市场与上市公司没有严格的股利分配限制,利用股票融资的成本反而较低。主要因为:
  第一,股本没有固定的到期日,无需偿还。与债权融资相比,股票融资不存在到期还本付息的压力,尤其在中国目前还没有建立有效的兼并破产机制的情况下,上市公司一般不用过分考虑被摘牌和被兼并的风险。由此,股权资金的长期无偿占用几乎被认定是无风险的,是公司永久性资本,在公司持续经营期内都无需偿还,除非公司解散。
  第二,没有固定的股利负担。目前我国上市公司运作还不规范,上市公司在股利分配形式上广泛采用除现金股利以外的送股、配股、暂不分配等形式,使股权融资成本息得较低。公司有盈利,并认为适合分配股利,就可以分给股东;公司盈利较少或虽有盈利但现金短缺或有更有利的投资机会,也可以少付或不付股利。
  第三,筹资风险小。目前我国证券市场规模较小,可供投资的对象很少,投资者的投资需求又非常大,进行股票投资的热情也较高,这使我国股票市场的市盈率和股价长时间维持在较高的水平,非常有利于上市公司及时足额的募集资金。并且由于普通股股本没有固定的到期日,一般也不用支付固定的股利,不存在还本付息的风险。
  第四,普通股筹资形成权益性资本,能增强公司信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等,是公司对外负债的基础,有利于进一步拓展公司融资渠道,提高公司的融资能力,降低融资风险。
  就我国目前上市公司再融资情况来看,我国上市公司偏好于股权融资。

第一,在投票权上,债权与股权不同。企业筹措资本在股权和债务之间选择,就是决定控制权在股东与债权人之间的分配。在企业持续经营的情况下,股权在企业决策中起主导作用,债权不参与企业决策。但在企业持续经营受到威胁的情况下,股权的主导作用就要让位于债权,尤其是当企业出现清偿违约及不能支付到期债务时,债权人将接管股东对企业的决策权。股东为避免让渡决策权,确保自己的剩余索取权不向债权人转移,将努力在企业融资安排及投资决策上尽可能保守。当然,这种约束或风险对不同的企业来说,意义不同。对我国绝大多数上市公司来说,负债融资与股权融资的区别这方面的风险几乎是不存在的。
第二,在收益权上,债权人的索取权为企业的固定收益,而股权则为剩余索取权,这对企业的决策行为有着重大的影响。股东为使自己的剩余索取权最大化,将尽可能进行有风险的投资,因为风险投资如果成功,巨大的剩余索取权将为股东所独享,而万一失败,债权人将承担后果。这一点,使得股票和债券的收益性和风险性产生了很大的区别。根据风险与预期收益正相关的理论,股票投资为高风险高收益,而债券投资则低风险低收益。这是投资者对股票与债券的观点。融资企业的看法正好相反。
第三,在现金流动性上,负债融资与股权融资的区别在企业延续期间,本金无须偿还,不会对企业的现金流量产生压力,而债权融资则有偿还的期限约定,到期不能偿还,企业将因违约被清偿。因此,对企业现金流动性、资产流动性有较大的压力。不过,由于长期融资的金融创新,较长期限(如30年)的长期融资对企业的流动性的压力上基本上等同于股权。此外,在现代资本市场上,股权也常常面临续回的压力(在股价表现不佳时,股东常常要求上市公司回购自己的股份,以维持股价),因此,两者在这方面的差异也在缩小。
第四,在清算顺序上,一旦企业因违约事破产进入清算,债权人优先于股东获得清偿。但这一权力的使用常常会受到限制。原因有两点,一是在债权人之前,往往还有更优序的偿还者,主要是企业职工和政府,在偿还债权人之前,必须优先保证对员工的工资及养老金等其它福利的清偿,以及保证对政府拖欠的税收等的清偿,这之后,才清偿债权人的债务。因此债权人债务的清偿往往也得不到保证。另一方面,进入清偿或破产的企业往往资不抵债,亏损严重,可变现资产及资产价值本身也已所剩无几。
第五,在融资成本上,债务融资支付的利息可以在企业税前支付,而股权的红利则在税后支付,因此,债务融资有所谓的税盾(taxsheld)优势。但企业存在的大量的非债务税盾,如折旧费用、研究开发费用、广告费用等,会冲淡债权融资的这一优势。此外,一些新的融资工具的出现,正在日益消除债务与股权之间的差异,如可转换债券,就兼具股权与债权的特点,一定情况下,债权可以转化为股权。
第六,在我国当前的证券监管体制与资本市场价值估价习惯中,债权融资有一个突出的好处是,发行长期债不会摊薄每股收益。而每股收益是市场评价上市公司股价的一个重要依据,也是证券监管部门审批上市公司配股、增发新股票的重要依据。因此,为了在资本市场上保持一个好的形象,许多企业选择发行可转换债券这样一种两者优点兼具的融资工具。
事实上,除了股权与债权之间有明显的区别外,不同的负债之间也有所区别。首先负债有期限上的差异,这对企业的现金流动性的影响是不言而语的。其次,不同的债权在清偿顺序上也是有差异的。负债中,具有担保或抵押的负债具有优先索取权,没有担保的负债中,银行的债权优先于公开发行的债券。由于存在这样的偿债顺序,企业负债时,往往先通过担保或抵押进行负债(这也是债权人在理性预期下对企业的必然要求为避免被后来的债权人剥夺,最初的债权人总是会要求企业提供负债的担保或抵押品),这样的债权的偿还性要好一些。在没有担保品或抵押品后,企业如需继续负债,则必须支付更高的成本即利息。随着企业负债量越来越大,负债率越来越高,企业所支付的利息率也越来越高,这是债权人要求的对其不断增加的风险的补偿。这样,负债的增加必然增加负债的成本。
从信息经济学的角度看,债券与股票是由于现实经济生活的不确定性所造成的风险规避程度的不同而形成的,简言之,投资人之所以会分为债券持有人和股票持有人,是因为他们对收益与风险的配比关系的不同偏好造成的。这一需求决定,任何企业在任何情况下都会有寻求多元融资的需要,因此,寻找最优资本结构是企业经营中无法回避的一个问题。罗斯(ross)将非对称信息论引入资本结构理论中,认为企业资本结构是一种把内部信息传递给市场的信号工具。当负债率上升时表明管理者对企业未来收益有较高期望,因此企业市场价值也随之增加。后来的梅耶斯和迈基里夫考察了信息不对称对企业投资成本的影响,证明了企业更倾向于采取内部融资,当内部融资不足时,才考虑外部融资;在外部融资中,首先考虑债务融资,而后考虑发行股票融资。

因此,股权融资的成本一般要高于债务融资成本。但由于目前我国资本市场与上市公司没有严格的股利分配限制,利用股票融资的成本反而较低。主要因为:
第一,股本没有固定的到期日,无需偿还。与债权融资相比,股票融资不存在到期还本付息的压力,尤其在中国目前还没有建立有效的兼并破产机制的情况下,上市公司一般不用过分考虑被摘牌和被兼并的风险。由此,股权资金的长期无偿占用几乎被认定是无风险的,是公司永久性资本,在公司持续经营期内都无需偿还,除非公司解散。
第二,没有固定的股利负担。目前我国上市公司运作还不规范,上市公司在股利分配形式上广泛采用除现金股利以外的送股、配股、暂不分配等形式,使股权融资成本息得较低。公司有盈利,并认为适合分配股利,就可以分给股东;公司盈利较少或虽有盈利但现金短缺或有更有利的投资机会,也可以少付或不付股利。
第三,筹资风险小。目前我国证券市场规模较小,可供投资的对象很少,投资者的投资需求又非常大,进行股票投资的热情也较高,这使我国股票市场的市盈率和股价长时间维持在较高的水平,非常有利于上市公司及时足额的募集资金。并且由于普通股股本没有固定的到期日,一般也不用支付固定的股利,不存在还本付息的风险。
第四,普通股筹资形成权益性资本,能增强公司信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等,是公司对外负债的基础,有利于进一步拓展公司融资渠道,提高公司的融资能力,降低融资风险。
就我国目前上市公司再融资情况来看,我国上市公司偏好于股权融资。

  • 债权融资和股权融资优缺点
  • 答:缺点:资金成本较高,固定的租金支付构成较重的负担;不能享有设备残值。股权融资的优点:企业财务风险较小,股权筹资是企业良好的信誉基础。缺点:容易分散企业的控制权,资本成本负担较重,信息沟通与披露成本较大。法律依据:...

  • 债权融资和股权融资有什么区别
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  • 答:因为如果这样做,借款者自己也会蒙受巨大损失,所以借款者的资产净值越大,借款者按照贷款者的希望和意愿行事的动力就越大,银行债务拖欠和损失的可能性就越小。股权融资与债权融资各有优缺点,对于有融资需求的公司来说,首先...

  • 债务融资和股权融资的优缺点
  • 答:股权融资与债权融资的优缺点:债务融资优点:筹资速度快;限制条款较少;减少设备陈旧过时遭淘汰的风险。缺点:资金成本较高,固定的租金支付构成较重的负担;不能享有设备残值。股权融资的优点:企业财务风险较小,股权筹资是...

  • 股权融资和债权融资的区别
  • 答:(一)风险不同 对企业而言,股权融资的风险通常小于债权融资的风险,股票投资者对股息的收益通常是由企业的盈利水平和发展的需要而定,债券则必须承担按期付息和到期还本的义务告誉。(二)融资成本不同 股权融资的成本高于...

  • 是股权融资好还是债权融资好呢?
  • 答:单方面个人观点认为债权融资更好,因为债权融资本身对公司股权结构没有影响,不会影响公司创始人及主要股东对公司的控制权,并且虽然是付出了一份成本,融资成本可能更高了一些,但这种渠道更加稳定,不容易受到市场条件波动的...

  • 股权融资好还是债权融资好呢?
  • 答:股权融资好还是债权融资好?两者本身到底有什么差异?就是股权融资,它会对管理者本身的股权结构,对公司的控制权造成影响,而债权融资本身虽然成本略高了一点,但本身对公司管理权没有影响。资金使用成本的角度来说,股权融资...

  • 股票融资与债券融资的优缺点
  • 答:(4)利息十分优惠。与传统的贷款相比,股票融资更加有优势,因为它的操作便捷,融资速度非常快,同时利息也十分优惠,甚至还有免费的融资体验。(5)股票融资可以帮助投资者建立合理的炒股方式。股票融资的缺点:(1)资本成比本较...

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